【macro巨汇网讯】-在繁荣时期不会降息，在人们热切期待美联储明年放松货币政策之际，这是市场需要记住的重要一点。
如果美联储符合市场预期，在2024年开始大幅降息，很可能是在经济大幅放缓、失业率上升的背景下进行的，而这反过来又会降低通胀。
然而，央行政策制定者不会为了降息而降息。必须有令人信服的理由开始放松政策，即便如此，降息可能也会缓慢进行——除非出现意外，美联储被迫采取更激进的行动。
嘉信理财(Charles Schwab)首席固定收益策略师凯西·琼斯(Kathy Jones)表示:“市场一直试图抢在这些降息行动的前面，结果却令人失望。在一个不同的周期中，当通胀没有飙升这么多时，我认为美联储已经在降息了。这是一个非常不同的周期。他们会更加谨慎。”
市场对降息前景的最新担忧出现在周二早间，当时美联储理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)表示，如果未来三到五个月的通胀数据表现良好，他可能会考虑放松政策。
不过，美联储理事米歇尔·鲍曼(Michelle Bowman)几分钟后表示，她仍预计有必要加息。相反，市场选择更清楚地听取沃勒的意见，或许是因为他在货币政策方面一直是较为鹰派的美联储官员之一，而鲍曼只是重申了一个经常声明的立场。
*预期五次降息*
SMBC日兴证券美国首席经济学家约瑟夫·拉沃尼亚（Joseph LaVorgna）表示:“如果经济放缓，你可能会谈论一个真正的反通胀故事，我认为这就是沃勒想要表达的。”
“如果实际联邦基金利率继续走高，就像我预期的那样，那么你就会希望通过降息来抵消这种影响。我认为，他们将不得不进行的降息幅度相对较大。”
拉沃尼亚是前总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)领导下的国家经济委员会(National Economic Council)的首席经济学家，他认为美联储明年可能不得不降息至多200个基点，即2个百分点。
根据芝加哥商品交易所集团(CME Group)的数据，市场对美联储宽松政策的定价变得更加激进，联邦基金期货目前显示，美联储明年将降息五次，比此前定价多一次。自那以来，随着投资者准备迎接更低的利率，股市开始反弹。
如果通胀不配合，这可能是一个冒险的押注。
“美联储不想过早地松开刹车。我不认为他们只是为了达到某个理论上的中性利率而降息。”Gabelli Funds价值部联席首席投资官克里斯·马兰吉(Chris Marangi)表示，“我们预计明年经济会出现一些疲软，所以这不会令人意外。但在大幅降息之前，经济必须出现严重疲软，这一点在今天的股价中没有体现出来。”
在两周后的会议上，美联储官员将更新他们对未来几年的经济预测，这一过程包括对个别成员对利率预期的所谓“点阵图”进行修改。
在9月份的上一次更新中，联邦公开市场委员会(FOMC)成员预计明年将降息两次，相当于每次降息25个基点。然而，这是建立在2023年再次加息的基础上的，从美联储最近的评论和市场预期来看，这种加息几乎肯定不会发生。
如果美联储明年继续大举降息，那么，几乎必须伴随着明显的经济疲软。此前，美联储几乎所有的降息周期都发生在衰退期间或衰退前后。
*对硬着陆的担忧*
对冲基金巨头比尔·阿克曼(Bill Ackman)周二表示，除非美联储开始降息，否则这实际上将是导致经济急剧下滑的原因，届时美联储将不得不解决这一问题。
“我们打赌美联储将不得不比人们预期的更快地降息。”阿克曼在即将播出的《大卫·鲁宾斯坦秀:点对点对话》(the David Rubenstein Show: Peer-to-Peer Conversations)节目中说。该节目由彭博社播出。“这是我们目前对宏观经济的押注。”
这位潘兴广场资本管理公司(Pershing Square Capital Management)的负责人补充说:“我认为，如果美联储不尽快开始降息，美国经济确实有硬着陆的风险。”
然而，即使是一些历来较为鸽派的美联储官员，也没有表明他们认为何时会降息。
亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克(Raphael Bostic)是明年联邦公开市场委员会的一名投票委员，他周三写道，他认为经济活动和通胀将出现明显的下行趋势。里士满联邦储备银行行长托马斯·巴金（Thomas Barkin）表示，他也看到经济放缓，但他仍对通胀能否迅速降至美联储2%的目标持"怀疑"态度，并表示政策制定者需要将加息的可能性保留在谈判桌上。
“美联储正试图让经济放缓，如果他们不能成功地放缓消费……这就意味着，或许市场应该预期利率将在更长时间内走高，而不是期货目前的定价。”阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家托斯滕·斯洛克（Tosten Slok）周二对CNBC表示，“也许我们需要一直等到明年第三季度，美联储才会开始降息。”
事实上，特朗普政府的国家经济委员会前主任、高盛(Goldman Sachs)前首席运营官加里·科恩(Gary Cohn)表示，至少在2024年上半年，不太可能出现导致降息的那种经济疲软。他说，因此，在放松对通胀的打击方面，美联储可能会落后于全球同行，“可能”要到第三季度才会开始降息。
科恩周三在阿布扎比金融周会议上对CNBC表示:“当你是最后一个参加聚会的人时，你肯定不想提前离开。你必须是最后一个离开派对的人，所以美联储将是最后一个离开这个派对的人。”
